Nous sommes au milieu d’un épisode d’euphorie financière. Et cela se termine toujours par un accident. C’est ce qu’affirme William Smead de Smead Capital Management dans un billet de blog.
Et il faut s’attendre à des complications. Des investisseurs confiants, qui souhaitent détenir chaque action, en dépit de ce qui pourrait se passer, supprimant ainsi toute la volatilité du marché. Mais si personne ne vend ses actions lorsque leur cours baisse, il ne reste personne non plus pour acheter les actions lorsque leur cours remonte.
Smead se base sur le livre «A Short History of Financial Euphoria» de l’économiste américain John Kenneth Galbraith. Ce dernier est considéré comme l’un des économistes les plus importants du XXe siècle.
Les 6 caractéristiques des épisodes spéculatifs
Dans son ouvrage, Galbraith identifie 6 caractéristiques des épisodes spéculatifs :
- Une mémoire de court terme concernant les événements financiers,
- Une relation trompeuse entre l’argent et l’excellence,
- Gagner de l’argent est difficile, de ce fait, celui qui gagne de l’argent doit être un génie,
- Il se passe quelque chose de nouveau dans le monde, et cela a un énorme potentiel,
- Les actions de l’immobilier surfent sur une vague créée de toutes pièces,
- Finalement, tout s’effondre et une période de colère et de dénonciations s’ensuit.
La question qu’il faut alors se poser est :
“Dans quel épisode sommes-nous ”
Smead voit déjà de grandes similitudes avec ce qui se passe actuellement :
- Les investisseurs ont oublié l’accident de 2000 à 2003. Une énorme capitalisation boursière est concentrée sur ce que l’on appelle les actions FAANG : Facebook–Apple–Amazon–Netflix–Google.
- Les CEO des FAANG (Mark Zuckerberg, Jeff Bezos, Tim Cook, Reed Hastings et Larry Page) sont dépeints dans les médias comme des hommes « universellement géniaux ».
- Toutes ces personnes gagnent de très grosses sommes d’argent et doivent donc être des génies.
- Les médias sociaux, le e-commerce, les gadgets intelligents et la collecte du datamining grâce à des algorithmes sont des activités assez nouvelles qui rappellent la ruée vers l’or (en 1999, ce sont les puces qui déchaînaient les marchés).
- L’immobilier et les projets de construction dans des villes telles que Seattle (songez à Amazon) et San Francisco (Songez à Apple and Co.) sont étiquetés (« légendaires » et attirent un grand nombre de personnes (Smead illustre cela en référence au nombre de nouvelles licences qui ont été délivrées pour des personnes provenant de l’extérieur de l’État dans le comté de King County (Seattle). Au cours des 3 dernières années, l’ancien record de 1990 a été de nouveau brisé).
Smead fournit de nombreuses autres comparaisons reliant les épisodes euphoriques du passé à l’état actuel des choses.
Conclusion : le prochain krach n’a pas encore eu lieu, mais il se produit toujours quand aucun acheteur ne veut offrir plus pour des actions « trop chères ».
Il termine avec un dernier conseil de Galbraith :
« Une autre règle veut que lorsqu’un sentiment d’euphorie régit les marchés ou un projet d’investissement, lorsque certains parlent d’ « opportunités d’investissement uniques » sur la base d’informations privilégiées particulières, alors une extrême prudence est de mise. »
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